中国三季度GDP同比6.7%，预期6.7%，前值6.7%;9月规模以上工业增长值同比6.1%，预期6.4%，前值6.3%;1~9月城镇固定资产pp电子同比8.2%，预期8.2%，前值8.1%;中国1~9月房地产开发pp电子同比名义增长5.8%，前值5.4%;中国9月社会消费品零售总额同比10.7%，预期10.7%，前值10.6%。点评如下：
1.中国经济L型拐点已过，偏执看空中国经济必犯大错。2016年以来，数据批注中国经济的确已经进入L型下半。篏DP陆续三个季度维持6.7%，工业增长值在6%左近中枢震荡，固定资产pp电子和房地产pp电子企稳回升，社会消费品零售总额在10~11%之间窄幅颠簸，均批注2016年经济已经见底，并且已经持续三个季度。
2.工业增长值不及预期，主因造作业工业增长值有所下滑，但采矿业大幅回升可期。三大门类中，采矿业工业增长值持续回升，电力热力等供给业居高不下，但造作业工业增长值陆续4个月下滑。由于供给侧鼎新“去产能”成分，煤炭等等原资料价值暴涨，导致采矿业工业增长值持续回升。依照目前的原资料价值看，10月采矿业将出现大幅回升，10月工业增长值增速回升是或许率事务。
3.近期数据最大的亮点是固定资产pp电子企稳回升。2016年一季度，中国经济出现了“开门红”，但二季度起头pp电子显著下滑，成为牵累中国经济的沉要原因。8月份以来，固定资产pp电子增速累计同比企稳回升，8~9月pp电子当月同比均超过二季度，是中国经济企稳的沉要标志。
4.9月房地产pp电子持续回暖，房地产是中短期中国经济的最关键变量，我们不以为房地产调控会导致新一轮经济下滑。从最终端需要看，消费、固定资产pp电子、出口均在2016年出现了整体见底回升的局面，房地产pp电子在从前三个季度也是如此。但经历10月初的房地产调控，房地产市场是否会成为中国经济新一轮下滑的触发成分，成为市场最为忧郁的问题。
从结构上看，我们以为这次房地产调控的影响弱于2010~2011年，房价过快上涨的局面可能得到短期抑造，但不会导致房价和房地产pp电子的持久大幅着落。我们以为，一线城市本就执行限购政策，限购的增量意思不大;二线城市是限购的重要影响地域，但这些地域正本就存在供不应求的局面，解决低库存问题还是得靠房地产pp电子;三四线城市不受限购影响，也一向存在高库存局面，pp电子安稳可能性更大。
5.社会消费品零售为年内最高，震荡上行趋向显著。中国居民消费结构在产生显著变动，消费支出占比持续提升，同时游览、娱乐等服务业消费支出更是处于持久拐点。消费企稳回升是中国经济转型成功的沉要成分，从目前看震荡上行的趋向能够持续。
6.M1-M2剪刀差收窄，与pp电子和消费回暖相互验证。在从前，高M1-M2作为企业高活化率的变现，即M1越高，企业行为越活跃，经济回升越显著，而在2016年，高M1却意味着企业资金沉淀，呈显祗业层面的流动性陷阱。8~9月，M1同比增速起头降落，央行对M1同比回落的诠释是国庆假期、季末时点等成分，但这些成分是季节性成分，同比数据难以用季节性成分来诠释。我们以为，M1同比回落与企业pp电子、消费行为有关，与8~9月固定资产pp电子当月同比大幅回升、消费创年内新高一致。从数据上看，2016年上市公司现金堆积局面严沉，资金使用将带来经济的进一步回暖。
7.央行钱币政策维持中性，债市风险大于机遇。央行钱币政策重要受经济增长、通货膨胀、金融系统风险影响，而目前三者均不支持央行放水，出格是煤炭等上涨40%的工业品价值若是体此刻PPI上，将对将来通胀带来很大的压力。从供给侧鼎新“去杠杆”的必要，央行宽松显然是与“去杠杆”矛盾的。国际环境同样不支持中国央行放水，全球央行正处于流动性边际拐点，中国不应逆势而为。只管房地产调控给债市带来了新的设想空间，但只有央行钱币政策维持中性，同时资金面紧平衡局面不产生扭转，则债市的持久风险大于机遇。
8.股市方面，中国经济L型拐点已过，企业信心依然在复原，企业盈利不休改善，是中国股市持久“健全牛”的关键，这与2014~2015年的“水牛”有性质分歧。近日，国务院印发《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的定见》，有助于加强股市的配置力量，形成类似于其他蓬勃国度股市持久可持续上涨的局面。该文件有可能与2004年《国务院关于推动本钱市场鼎新盛开和不变发展的若干定见》一样，成为中国股市新一轮“健全牛”的初步。
